На моих занятиях по инвестированию всегда находится циник или
кто-нибудь из сомневающихся в идее, что инвестирование — это простой и
скучный процесс следования плану. Человек такого типа всегда требует
больше фактов, больше данных, больше доказательств, исходящих от умных
людей. Поскольку я не являюсь специалистом в технических вопросах, у
меня не было научных доказательств, которых требовал такой человек — но
только пока я не прочел великую книгу по инвестированию.
Джеймс П. О'Шонесси написал прекрасную книгу для людей, которые
считают, что инвестирование должно быть рискованным, сложным и опасным.
Это прекрасная книга также для тех, кто склонен думать, что может
перехитрить рынок. В этой книге приводится академическое и
аргументированное доказательство того, что пассивная, или механическая,
система инвестирования в большем числе случаев побеждает человеческую
систему инвестирования... даже профессиональных инвесторов, таких как
управляющие фондами. Эта книга также объясняет то, почему девять из
десяти инвесторов не делают деньги.
Книга-бестселлер О'Шонесси называется "Что срабатывает на
Уолл-стрит: руководство по самым результативным инвестиционным
стратегиям всех времен". О'Шонесси выделяет два базовых типа принятия
решений:
1. Клинический, или интуитивный, метод. Основан на знаниях, опыте и здравом смысле.
2. Количественный, или актуарный, метод. Основан исключительно на доказанных отношениях, основанных на больших выборках данных.
О'Шонесси установил, что большинство инвесторов предпочитают
интуитивный метод принятия инвестиционных решений. В большинстве
случаев инвестор, который использовал интуитивный метод, ошибался или
его обыгрывал почти механический метод. Он цитирует Давида Фауста,
автора книги "Пределы научного мышления", который пишет: "Человеческое
суждение намного более ограниченно, чем мы думаем".
О'Шонесси пишет также: "Все (говоря о финансовых менеджерах)
они думают, что обладают высшей степенью интуиции, интеллекта и
способности выбирать выигрышные акции, однако 80% из них устойчиво
проигрывают по сравнению с выбором на основе индекса S&P 500".
Другими словами, чисто механический метод выбора акций обыгрывает 80%
профессионалов по выбору акций. Это означает, что даже если вы ничего
не знаете о выборе акций, то сможете обыграть лучших из так называемых
хорошо обученных и образованных профессионалов, если будете следовать
чисто механическому, неинтуитивному методу инвестирования. Это в
точности то, что сказал богатый папа: "Это происходит автоматически".
Говоря иначе, чем меньше вы думаете, тем больше вы делаете денег при
меньшем риске и намного меньшем беспокойстве.
Вот еще интересные идеи, высказанные О'Шонесси:
1. Большинство инвесторов предпочитают личный опыт простым основополагающим фактам или базовым ставкам.
2. Большинство инвесторов предпочитают сложные формулы простым.
По-видимому, работает идея, что, если формула не сложная и не трудная,
она не может быть хорошей.
3. Простота — вот лучшее правило инвестирования. О'Шонесси
утверждает, что, вместо того чтобы упрощать, "мы все усложняем, следуем
за толпой, увлекаемся всей этой шумихой вокруг акций, позволяем нашим
эмоциям диктовать решения, покупаем и продаем, следуя подсказкам и
догадкам, и подходим к каждой инвестиции как к отдельно взятой, не
основываясь на последовательности или стратегии".
4. Он также утверждает, что профессиональные инвесторы из
крупных инвестиционных фондов склонны делать те же ошибки, что и
средние. О'Шонесси пишет: "Инвесторы из крупных инвестиционных
учреждений говорят, что они принимают решения объективно и
неэмоционально, но это не так". Вот цитата из книги "Богатство и
глупость": "Хотя столы инвесторов из инвестиционных учреждений завалены
подробными аналитическими отчетами, большинство руководителей
пенсионных фондов берут на работу новых менеджеров, основываясь на
внутренних симпатиях, и держат на работе менеджеров с устойчиво плохими
показателями работы просто потому, что у них с ними хорошие личные
отношения".
5. "Путь к достижению инвестиционного успеха заключается в
изучении долгосрочных результатов и поиске стратегии или стратегий, в
которых есть смысл". Он также утверждает: "Мы должны смотреть на то,
как хорошо работают стратегии, а не акции".
6. История повторяется. И все же люди хотят верить, что на этот
раз все будет иначе. О'Шонесси пишет: "Люди хотят верить, что настоящее
отличается от прошлого. Рынки сейчас компьютеризованны, доминируют
торговцы крупными пакетами акций, индивидуальных инвесторов больше нет,
а на их месте сидят финансовые менеджеры, управляющие огромными
инвестиционными фондами, в которые они отдали свои деньги. Некоторые
люди думают, что эти хозяева денег принимают решения иначе, и полагают,
что стратегия, отработанная в 50-х и 60-х годах, не сработает в
будущем". Но мало что изменилось с того времени, как Исаак Ньютон,
воистину великий человек, потерял состояние в афере с "Компанией Южных
морей" в 1720 г. Ньютон сокрушался, что может "рассчитать движение
небесных тел, но не безумие людей".
7. О'Шонесси не говорит, что нужно инвестировать непременно в
компании списка S&P 500. Он просто использовал этот пример для
сравнения живых интуитивных инвесторов с механической формулой. Далее
он говорит, что инвестирование в S&P 500 не обязательно является
формулой, дающей наилучший результат, хотя это и хорошая формула. Он
поясняет, что в течение последних пяти—десяти лет акции крупного
бизнеса имели самые лучшие показатели. Тем не менее, если взять данные
за последние 46 лет, именно акции малого бизнеса — компании с
капитализацией менее 25 миллионов долларов — принесли инвесторам больше
всего денег.
Урок состоял в том, что чем дольше период времени, для которого
у вас есть данные, тем лучше ваши суждения. Он выбрал формулу, которая
дает лучший результат на длинных отрезках времени.
Богатый папа имел схожую точку зрения. Вот почему его формула —
строить различного рода бизнес, чтобы он покупал ему недвижимость и
бумажные активы. Эта формула была формулой-победительницей для создания
богатства по меньшей мере в течение 200 лет. Богатый папа говорил:
"Формула, которую я использую и которой обучаю тебя, — это формула,
создававшая богатейших людей в течение долгого периода времени".
Многие люди считают, что индейцы, продавшие остров Манхэттен
Питеру Минуиту из Голландской Вест-Индской компании за 24 доллара в
бусинках и безделушках, заключили плохую сделку. Но если бы индейцы
инвестировали эти деньги с 8-процентным годовым доходом, то они стоили
бы сегодня более 27 триллионов долларов. Они смогли бы выкупить обратно
Манхэттен, и у них еще осталось бы много денег. Проблема была не в
количестве денег, а в отсутствии плана. 8. "Существует огромная
пропасть между тем, что, по нашему мнению, должно работать, и тем, что
на самом деле работает".
|