Возможно, самая серьезная угроза стабильности на американских инвестиционных рынках очень старая и очень распространенная проблема мошеннических ценных бумаг. Не сомневаясь, я утверждаю, что гигантские суммы, каждый год вливаемые в бесполезные и нечестные предприятия неопытными американскими инвесторами, которых убедили это сделать, являются не только серьезной утечкой ресурсов американской экономики, но и важной причиной, препятствующей и ограничивающий надлежащую стабилизацию наших национальных экономических условий. В последние годы Нью-Йоркская фондовая биржа предпринимала упорные и энергичные попытки предупреждать инвесторов нашей страны о мошенниках, занимающихся ценными бумагами, и при помощи тесного сотрудничества с государственными и частными органами и организациями, борющимися с подделкой ценных бумаг, сделать обвинение в мошенничестве с ценными бумагами более определенным, более суровым и более эффективным. До тех пор, пока эта наиважнейшая задача по борьбе с мошенниками ценными бумагами и всей их деятельностью не будет активно воспринята бизнесменами по всей стране, не будет эффективно устранена и постоянная и серьезная угроза стабилизации экономики в этой стране.

Вероятно, наиболее очевидная услуга, осуществляемая фондовой биржей в интересах экономической стабильности, состоит в высокой степени ликвидности, которую она предоставляет огромной совокупной сумме ценных бумаг, котирующихся на ней. Рыночная стоимость ценных бумаг, котирующихся на Нью-Йоркской фондовой бирже, в настоящее время доходит почти до семидесяти миллиардов долларов — суммы, равняющейся приблизительно от четверги до одной пятой всего нашего национального богатства. В целом работа Нью-Йоркской фондовой биржи по поддержанию надежного открытого рынка для ценных бумаг ведущих американских компаний была за столетний период очень успешной. В связи с проблемой стабилизации экономики эта основная функция фондовой биржи - делать котирующиеся на ней ценные бумаги всегда пригодными для продажи и покупки — чрезвычайно важна. В прошлом в нашей стране паника происходила не столько из-за любой реальной бедности или отсутствия собственности, сколько от внезапной неликвидности или непродаваемости собственности. Благодаря в основном Нью-Йоркской фондовой бирже, акции и облигации оказались самым быстро продаваемым товаром, какой у нас есть. Вновь и вновь, когда сырье, недвижимость и даже основные продукты питания внезапно оказываются непродаваемыми, бизнесмены имеют возможность пережить эти временные трудности со средствами, полученными от продажи своих ценных бумаг на фондовой бирже. Особенно важно, с точки зрения национальной экономики, иметь такого рода рынок, где ценные бумаги могут быть быстро проданы. Поскольку ценные бумаги, насколько это касается их держателя, представляют собой излишки, следовательно, и Нью-Йоркская фондовая биржа — это рынок излишков национального богатства. Как и другие излишки, они растут во времена процветания и сокращаются в дни бедствий. Собственно говоря, те же экономические силы, вызывающие повышательные и понижательные движения наших личных излишков, ответственны за основные повышательные и понижательные движения цен ценных бумаг на фондовой бирже. Конечно, желательно, чтобы к этим чередованиям роста и сокращения наших излишков относились с наименее возможной силой или нагрузкой — или, если представить проблему в слегка другом виде, движение цен ценных бумаг на фондовой бирже следует стабилизировать. Но с самого начала необходимо понять, что любая программа по такой чрезвычайной стабилизации цен ценных бумаг, которая не допустит полного использования наших излишков, будет, во-первых, обманом, во-вторых, ужасно губительной для всей экономики. Как указывал один выдающийся финансист прошлого поколения, единственная причина для сохранения излишков — их использование. Если американская экономика ожидает получить для себя стабильность в плохие времена за счет сбрасывания на фондовых рынках инвестиций в ценные бумаги, она не должна жаловаться, если цены в результате ее деятельности на этих рынках будут испытывать значительные колебания.