Оценка умения управлять рисками во всем мире осуществляется
благодаря двум общепризнанным коэффициентам: Шарпа и Сортино. Получив
названия по имени своих создателей,
эти два коэффициента многие годы соревнуются в своей эффективности
определения уровня риска портфеля. Прения
перерастают в споры, споры – в драки. Но стоит признать
факт – у этих двух коэффициентов много поклонников
(включая меня). Сравнивая результаты оценки риска на основе двух
коэффициентов, я не нашел никаких отличий (цифры разные, а позиции
одни). О чем спорить, если отличий в
итоге практически нет? Да и спорят в основном математики,
а не инвесторы. Для себя я принял решение положиться на
опыт агентства Morningstar и Национальной лиги управляющих и выбрать
для определения навыков управления рисками коэффициент Шарпа.
Итак! Коэффициент Шарпа представляет собой отношение
превышения доходности фонда над доходностью безрискового
актива к стандартному отклонению (риску портфеля фонда). Не
пугайтесь! Звучит, безусловно, страшно, но все просто – чем
выше значение коэффициента Шарпа, тем более эффективно
происходит управление портфелем фонда. Формула расчета
(если, конечно, она вам нужна) выглядит так:
По моему мнению (впрочем, как и по мнению большей части
аналитиков), расчет коэффициента Шарпа стоит производить на
отрезке в 3 года. Ведь на малых отрезках времени (12 месяцев –
12 точек) адекватная картина не проглядывается.
Посмотрите на табл. 9, в ней представлен расчет коэффициента Шарпа в период с 2002 по 2004 год среди открытых ПИФов
смешанных инвестиций.
Просьба к управляющим ПИФа «БКС ФЛА» поделиться опытом в управлении рисками. Мы выслушаем, даже напишем (при
переиздании книги) и сделаем наоборот. Надеюсь, вы понимаете, что с таким значением коэффициента Шарпа нам с ребятами
не по пути.
Сложность расчета данного коэффициента не в освоении
формулы (это только на первый взгляд она страшная, при ближайшем
рассмотрении она чуть сложнее, чем таблица умножения). Сложность в
поисках исходных данных! И даже если каким-то чудом вам удалось где-то
раздобыть их (например, стоимость пая 300 с лишним фондов на 31 число
каждого месяца за
последние 3 года), то вам в любом случае придется ежемесячно
обновлять эту информацию.
Но, как вам известно, если вы не можете что-то сделать сами,
заставьте это сделать других (или попросите). Коротко говоря –
вы можете использовать уже готовые расчеты (о том, где их
взять, мы поговорим немного позже). Продолжим…
|