Бенджамин Грэм, которого прозвали «патриархом аналитиков ценных
бумаг», отвечая на вопрос о его личном подходе к выбору обыкновенных
акций для инвестирования, называл несколько способов. Так, он выбирал
обыкновенные акции, чья продажная стоимость была ниже стоимости
оборотного капитала (текущей чистой стоимости оборотных активов)
компании-эмитента, исключая из оценки стоимость ее производственных
мощностей и других основных средств, хотя и признавал ограниченность
этого метода. Он также отдавал предпочтение другим консервативным
методам оценки, таким, как: (1) отказ от покупки акций, цена которых
более чем в 7 раз превышает величину прибыли за последние 12 месяцев;
(2) требование от акций текущей нормы дивидендного дохода не ниже 7%;
(3) предпочтение компании, балансовая стоимость акций которой превышает
их цену не менее чем на 120%. К сожалению, редко можно купить акции «роста» на таких
выгодных условиях, поскольку инвесторы закладывают в оценку акций также
и стоимость будущей прибыли. В последние годы управляющие некоторых взаимных фондов
прославились применением метода «стоимостного инвестирования», который
представляет собой лишь современную трактовку метода, описанного еще
Бенджамином Грэмом. Суть метода заключается в покупке акций компаний,
чьи активы «недооценены» на рынке. Однако необходимо отдавать себе
отчет в том, что если эти активы не используются для обеспечения более
высоких прибылей и дивидендов в будущем, скупка акций «по дешевке»
станет всего лишь еще одним проявлением «теории беспредельной
глупости». Приобретение акций с расчетом на то, что когда-нибудь
найдется еще больший дурак, который заплатит за эти акции еще дороже,
чем ты, — путь весьма сомнительный!
|