Доверительное инвестирование - это передача средств в управление другим лицам, речь идет, как правило, о так называемой сфере коллективных инвестиций. В России наиболее яркими представителями этой сферы выступают паевые инвестиционные фонды (ПИФы) и общие фонды банковского управления (ОФБУ).
Большая популярность ПИФов по сравнению с ОФБУ объясняется тем, что
послекризиса 1998 г. большинство ОФБУ прекратили свое существование или
приостановили деятельность, так как банки сворачивали непрофильные виды
деятельности. В целом, деятельность ОФБУ менее регламентирована, а
сравнительно небольшое количество элементов управляющей системы
обеспечивает и сравнительно низкие издержки.
Проведенный анализ положений о составе и структуре активов ПИФов и ОФБУ
показал, что, во первых, ОФБУ гораздо более свободны в инвестировании
средств во внешние ценные бумаги. Возможность инвестировать ПИФам в те
или иные внешние ценные бумаги зависит от категории фонда. Во вторых,
ПИФы в отличие от ОФБУ не могут использовать деривативы (производный
ценных бумаг – фьючерсы, опционы, пр.) в качестве инструментов
инвестирования. Производные финансовые инструменты могут быть применены
ПИФами только в целях снижения финансовых рисков. В третьих,
управляющая компания ПИФа не вправе открывать коротких позиций
(продавать акции без их предварительной покупки), так как имущество
паевого фонда не может быть предметом залога. Это означает, что в
периоды массового падения рынка максимум, что может сделать управляющая
компания, — это вывести из портфеля падающие в цене активы или
произвести снижение рисков через производные контракты. Последнее
требует, естественно, наличия ликвидного рынка деривативов на базовые
активы. В четвертых, регламентация деятельности ПИФов в отношении
структуры активов на порядок консервативнее соответствующей
регламентации деятельности ОФБУ. Единственное ограничение в отношении
последних заключается в том, что ОФБУ не может вкладывать более 15%
своих активов в ценные бумаги одного эмитента либо группы эмитентов,
связанных между собой отношениями имущественного контроля. Требования к
структуре активов ПИФов зависят от категории фондов и включают в себя
достаточно многочисленные ограничения на объем и минимальные сроки
инвестирования в те или иные активы.
Таким образом, ОФБУ в большей степени обладают возможностью
выстроить эффективно диверсифицируемый инвестиционный портфель. Однако
на практике рынок ПИФов более популярен. По данным Национальной лиги
управляющих ( www.nlu.ru), количество
работающих ПИФов весной 2006 г. составило около четырехсот, а стоимость
чистых активов всех фондов — 300 млрд р. Стоимость чистых активов ОФБУ
на порядок скромнее — порядка 10 млрд р. При количестве фондов в 118
(по данным www.ofbu.ru). Одним из
несомненных преимуществ ОФБУ является возможность инвестирования
средств во внешние (зарубежные) финансовые активы и инструменты. Именно
поэтому ОФБУ выступает как очень интересный инструмент инвестирования
за рубежом.
Успехов Вам и Да пребудет с нами Скрудж!
|
