Теория Доу по существу проста. Она показывает что на фондовом рынке одновременно существуют развиваясь, три движения. Самое большое — основное движение, например, бычий рынок. Он начался с переизбранием Маккинли в 1900 году и достиг высшей точки в сентябре 1902 года, задержавшись, но не остановившись из-за известной паники фондового рынка, явившейся следствием "Ceвepo-Тихоокеанского корнера" в 1901 году; или основной медвежий рынок, развившийся в районе октября 1919 года и достигший кульминации в июне-августе 1921 года.

Мы покажем, что это основное движение имеет тенденцию к существованию в течение, по крайней мере, одного года, а обычно гораздо дольше. Одновременно с ним, или по ходу его, существует второе движение Доу, представленное резкими оживлениями в основном медвежьем рынке и острыми реакциями на основном бычьем рынке. Ярким примером последней служит резкое падение акций 9 мая 1901 года. В подобных вторичных движениях акции промышленных предприятий (взятые отдельно от железнодорожных) могут возобновить свой рост гораздо быстрее, чем железнодорожные, или вести могут железнодорожные акции, и вряд ли стоит говорить, что двадцать активных железнодорожных акций и двадцать промышленных акций, двигаясь вместе, не будут продвигаться пункт в пункт даже в основном движении. В длительном периоде повышения, предшествовавшем медвежьему рынку, начавшемуся в октябре 1919 года, железнодорожные акции падали в цене и были относительно неактивны и невостребованы, очевидно потому, что из-за государственного владения и гарантий в то время они находились практически вне спекулятивного поля и не оказывали нормального влияния на спекулятивный барометр. После возобновления частного владения ими они будут стремиться вернуть большую часть своего былого значения.