Уолл-стрит. Одно это название вызывает в воображении целый спектр слов и образов — oт расчетливого инвестирования до безрассудной игры, от мощных сделок до мешков с золотом, от почтенных легенд вроде Уоррена Баффетга до пользующихся дурной славой трэйдеров типа Майкла Милкена. Но, оставляя в стороне легенды и соблазны, большинство из нас в некоторой степени имеют отношение к Уолл-стриту и безумному миру инвестирования. Будь мы профессиональными управляющими капиталом, индивидуальными инвесторами или просто участниками пенсионного плана по форме 401(к), значительная часть наших личных средств в ценных бумагах. По этой причине даже непрофессионалы должны быть не только грамотны в отношении Уоллстрита, но и соображать, что они инвестировали и почему. Необходимость быть превосходным учеником касается и профессионалов — да просто спросите об этом Уоррена Баффетга, скрупулезно учившегося под руководством Бенджамина Грэма.

Но зачем нужно нам иметь такое преимущество? Потому что с тех самых пор, когда в двенадцатом веке французская аристократия впервые начала торговлю форвардными контрактами на биржевые товары, каждый брокер, трейдер и инвестор ищут выгоду — дешево купить и дорого продать — иногда это означает сбить с толку простофилю. Знаменитый фондовый манипулятор Дэниэлы Дру якобы сказал однажды: "Спекулировать, не будучи специалистом, — все равно, что пытаться загонять черных свиней в темноте". Это не означает, однако, по словам Питера Линча, что специалистам успех гарантирован. В своей книге "Один на Уолл-стрите" (One Up on Wall Sln;et) он писал, что "профессиональное инвестирование" такое же бессмысленное понятие, как "военная разведка". Итак, в какое же положение это ставит профессионала и любителя? У них появляется потребность привлечь целую группу величайших специалистов по акциям и рыночных гуру прошлого и настоящего, которые могли бы научить их искусству инвестирования. Где же можно найти такую группу? Здесь, в "Книге инвестиционной мудрости".

Уолл-cmpum. С самого начала своей истории это место стало эпицентром эпических баталий, финансовых и других. Чтобы дать полное определение Уолл-стриту, необходимо сделать большой шаг назад во времени. Уолл-стрит берет начало в 1624 году, когда голландцы основали и заселили Нью-Амстердам на южной оконечности Манхэттена, купив, как считается, землю у коренных жителей Америки за безделушки общей стоимостью около 24 долларов (сделка, которой Дональд Трамп, завершающий эту подборку специалистов, обязательно должен восхищаться). К несчастью для голландцев, англичане тоже положили глаз на этот лакомый кусок собственности, и жителям Нью-Амстердама пришлось построить деревянный частокол высотой в 12 футов, чтобы защитить себя от повторяющихся нападений. В 1664 году англичане, чтобы убрать это препятствие, просто отправили в гавань свои военные корабли, оснащенные пушками, и голландцы сдались. В 1685 году англичане построили дорогу вдоль линии разрушенного частокола и назвали ее Уолл-стрит. Они тогда не знали, что на этом самом месте будут собраны средства на ведение войны, которая изгонит их из Соединенных Штатов.

Хотя французы торговали ценными бумагами, начиная с двенадцатого века, а у англичан рынки ценных бумаг сформировались к 1720 года в Соединенных Штатах никакой торговли ценными бумагами не наблюдалось до войны за независимость. Тогда выпустили небольшое количество облигаций для сбора средств на ведение военных действий. Однако первый большой выпуск американских ценных бумаг зарегистрирован лишь в 179D года когда федеральное правительство выпустило облигаций на сумму в 80 млн. долл. для рефинансирования всех военных долгов. Так родился национальный долг. В то время столицей государства был город Нью-Йорк, поэтому он сразу же стал центром американских финансов, и в 1791 и 1792 годах там дважды в день проводились открытые аукционы ценных бумаг. Первый шаг навстречу более официальной фондовой бирже сделан в 1792 году, когда 24 известных брокера собрались под платаном на Уолл-стрите и подписали "Платановое.соглашение", установившее между ними доверительные связи и — что более важно — зафиксировавшее минимальные комиссионные ставки. Нью-Йоркская фондовая биржа уходит своими корнями к этому историческому дню. Конечно, по мере разрастания рынка прошло немного времени, прежде чем когда-то доверявшие друг другу брокеры начали грызться друг с другом. Их стычки, однако, были более цивилизованными, чем столкновения между голландцами и англичанами.

Последующие сражения на Уолл-стрите отличались скорее использованием хороших финансовых навыков, чем применением оружия, хотя Джим Фиск, выдающийся фондовый махинатор и крупный игрок в бесславной золотой лихорадке 1869 года, застрелен ревнивым соперником — оба ухаживали за одной и 'гой же женщиной. Финансовые надувательства Фиска и его дружков, вроде Дэниэла Дру (см. часть VI, "Люки печально известных героев"), играли важную роль для Уолл-стрита, так как по существу служили катализаторами реформы фондовой биржи. Они действовали в середине XIX века, когда страной правили железные дороги, дававшие силу экономическому развитию и управлявшие потоком товаров. Первые акции железнодорожных компаний зарегистрированы в 1830 году, когда имелось всего 73 мили дорог. Спустя десять лет нх насчитывалось уже 3,328 миль, и 13 железнодорожных компаний выпустили акции, котировавшиеся на бирже, что давало большую возможность для манипулирования ценами и разводнения акций. И вот результат: в 1866 году Нью-Йоркская фондовая биржа начала требовать от компаний финансовых отчетов для предотвращеиияобмана.

Другие важные реформы также следствие скандалов или финансовых потрясений. В результате паники 1907 года (см. "Фрэнк Вандерлип") в 1913 году создана Федеральная резервная система (Federal Reserve System, ФРС); после кризиса 1929 года (см. "Эдвин Лефевр") в 1934 году создана Комиссия по ценным бумагам и биржам (Securities Exchange Сопшиааоп, SEC); после кризиса 1987 года (см. "Джордж Сорос") SEC учредила меры по контролю за экстремальным движением цен в результате роста торгов с применением компьютеров. С середины XIX века технические новшества помогают модернизировать различные биржи. В 1844 году изобретен телеграф, позволивший брокерам эффективно работать в каждом американском городе — они могли вовремя получать новости для принятия решений и незамедлительно реализовывать сделки. В 1867 году представлен первый настоящий тикер — телеграфный аппарат, автоматически печатающий на ленте последние новости, что способствовало распространению информации в режиме реального времени. Эти технические нововведения сделали фондовые биржи доступнее для населения.

К началу XX века фондовой рынок стал весьма популярным, в частности, появились такие песенки, как вышедшая примерно в 1901 году "Быки и медведи швппут тустеп", а около 1903 года одна фирма в Огайо стала выпускать сигары под маркой Stock Market Cigars ("Cmapst для фондового рынка"). Амери-. канская культура и фондовый рынок переплелись навеки — и за эту тему энергично взялся Power Пречтер, эссе которого "Элвис, Франкенштейн и Энди Уорхол" в части IV. Одно из следствий растущей популярности фондового рынка в начале ХХ века — безудержная спекуляция мелких инвесторов. Тем временем в голове некого Бенджамина Грэма вызревала новая школа мышления. Грэм начм свою карьеру на Уолл-стрите в 1914 году и быстро осознал необходимость "продраться" через всю эту спекулятивную чепуху, охватившую Америку.

В своих мемуарах Грэм вспоминает, что растущая индустрия финансовых услуг, включавшая пионеров Джона Муди и Роджера У. Бэбсона, давала огромное количество информации, готовой для анализа. "Но в 1914 году этот большой обьем финансовой информации в основном в области анализа обычных акций не использовался. Цифры не игнорировались, но анализировались поверхностно и с незначительным интересом... Таким образом, по большому счету, я нашел Уолл-стрит девственной территорией для изучения с помощью настоящего глубокого анализа ценных бумаг". В результате появилась его основополагающая книга Анализ ценных бумаг" (Security Analysis), вышедшая в 1934 году в соавторстве с Дэвидом Доддом, в настоящее время она рассматривается как библия инвесторов. Грэм пытался найти истинную стоимость компании и размеры ожидаемых доходов посредством скрупулезного анализа, а не на основе внутренней информации, слухов, намеков и полетов фантазии.

Нельзя игнорировать или относиться поверхностно к значению анализа ценных бумаг. Именно поэтому "Книга инвестиционной мудрости" начинается с "Сути анализа", а кто лучше может начать это раздел, как не Уоррен Баффетг, работавший и учившийся под руководством Грэма. Как и в случае двух предыдущих книг этой серии, "Книги деловой мудрости" (The Look of Business ЮЫож) и "Книги лидерской мудрости" (The Book of Leadership JVisdom), настоящая антология состоит из восьми тематических частей по различным аспектам инвестирования, помогающих разобраться в различных нюансах бирж. Каждая часть начинается вступлением из нескольких строк, обобщающим ее задачу и представляющим некоторые важные темы. Например, часть II сфокусирована на отношении, с которым инвестор должен подходить к делу; одна из ее тем скептицизм. Джон Богл, основатель "Авангард груп" (Vanguard Group), предупреждает инвестора о "синдроме прошлых результатов" — склонности управляющих капиталом лелеять прошлые успехи, в то время когда следует сосредоточиться на настоящем. Другой пример. Часть Ч позволяет взглянуть на инвестирование с профессиональной точки зрения. В этом разделе управляющий хеджевым фондом Майкл Стайнхардт пишет, что "короткая продажа расстраивает психологически и требует большей дисциплины, чем при покупке акций". Далее он признает, что не уверен, что производимый при этом объем продаж и оборот портфеля оправдан.

Не все авторы — великие специалисты по выбору акций; например, Б. К. Форбс работал главным финансовым обозревателем у Уильяма Рэндольфа Херста до того, как основал журнал "Форбс", а Эдвин Лефевр был плодовитым финансовым журналистом, написавшим классическую книгу по инвестированию "Воспоминания фондового оператора" (Remintscences of a Stock Operator). Тем не менее эти проницательные обозреватели Уолл-стрита обладали колоссальной информацией и могут ею поделиться. К сожалению, по ряду причин несколько выдающихся имен не включено в авторский коллектив. Основная причина: не было возможности получить материал, подходящий для этой книги. Некоторые предусмотрительные гуру инвестирования не собираются делиться своими секретами, кроме отдельных редких высказываний. В других случаях, то или иное эссе могло получиться на время написания слишком сдержанным или даже слишком техническим и сухим.

Главная цель "Книги инвестиционной мудрости" — оказать вам помощь в делании денег. И дилетант и профессиональный инвестор найдут практические советы, стратегическую мудрость и интригующие истории в "Книге инвестиционной мудрости". Инвестирование не должно быть бросанием костей на игорном столе или дикой поездкой на американских горках в парке развлечений. Чтобы убрать элемент игры из инвестирования, требуется прилежная учеба. У кого же еще можно почерпнуть знания и вдохновение, как не у коллектива признанных инвесторов, собранных в этой книге?